動力煤期貨價格的影響因素很多,從近幾年的情況看,除去傳統(tǒng)下游電廠消費量,主要有以下三個方面.

　　一是波羅的海干散貨運價指數(shù)(BDI).干散貨海運費價格是煤炭價格的先行指標(biāo).煤炭和鐵礦石是干散貨運輸中最重要的貨種.由于煤炭通過運輸環(huán)節(jié)與下游的需求相聯(lián)系,運價對需求的反映更加敏感.

　　BDI是目前世界上衡量國際海運情況的權(quán)威指數(shù),是反映國際間貿(mào)易情況的領(lǐng)先指數(shù).2003年,BDI不到3000點,而到了2004年,該指數(shù)就翻了一番,達(dá)到6000點以上.我們真正把BDI當(dāng)做動力煤價格的先行指標(biāo)是從2008年開始.回顧2008年國際油價和國際煤價走勢,從中不難看出BDI的意義和作用.

　　在國際投機資本的大力炒作下,2008年國際油價不斷走高,甚至有人預(yù)測將超過200美元/桶.2008年6月,BDI從前期的7000點上躥至10000點以上的高位.7月,國際油價在上漲到147.2美元/桶后,上演了高臺跳水行情.幾乎同時,國際煤價也攀升到了200美元/噸.國際油價和國際煤價創(chuàng)下歷史新紀(jì)錄,距BDI見頂約有一個月的時間.

　　之后,BDI開始了下跌旅程.8月22日,BDI跳水至7147點,到了9月,滑落至4747點.僅三個多月的時間,BDI大幅下挫60%.雷曼兄弟破產(chǎn)成為引發(fā)全球金融海嘯的導(dǎo)火索,原油和煤炭價格大幅下滑.BDI的下行也早于國際油價和國際煤價的下跌.

　　近年來,BDI的漲跌與動力煤價格走勢具有較強的關(guān)聯(lián)性.從2011年開始,BDI與動力煤價格連年下跌,而2013年年底又同時出現(xiàn)了一波小幅反彈行情.

　　二是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢.國內(nèi)GDP增速與動力煤現(xiàn)貨價格呈高度相關(guān)性.自2012 年三季度開始,秦皇島港5500 大卡動力煤平倉價格維持在500-665 元/噸的區(qū)間內(nèi),均值為602.2 元/噸,相對應(yīng)的GDP 增速在7.3%-7.8%,均值為7.58%.可以看到,國內(nèi)GDP增速與動力煤現(xiàn)貨價格均成下降之勢.解讀其中的邏輯,依然是老生常談的產(chǎn)能過剩.國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩,下游電力需求不足,使得煤炭庫存量高企,而庫存量往往對煤炭價格的變動具有先導(dǎo)作用.高庫存量使得煤炭價格的下跌成為必然.

　　三是大秦鐵路運量.我們選取近幾年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析.2010-2013年,國內(nèi)鐵路運量均呈遞增趨勢,每年的煤炭運量在3000萬-4000 萬噸.其中,在大秦鐵路檢修期間,運量大幅減少,動力煤現(xiàn)貨價格有所上升.大秦鐵路的春季檢修在4月,秋季檢修通常從9月底10月初開始,歷時一個月.而在4 月和10月,國內(nèi)動力煤現(xiàn)貨價格的上漲概率分別達(dá)到80%和100%.